Udvikling i porteføljerne: Rotation udfordrede kvalitetsaktier

Som beskrevet i markedskommentaren for 1. kvartal har markederne været præget af en markant rotation væk fra vækst- og kvalitetsaktier. Det har også påvirket SDG Invests porteføljer.

SDG Invests Globale Bæredygtige Aktier startede året solidt og levede op til vores forventning om, at stærk indtjening og vækst igen ville drive afkastet og skabe outperformance. Frem mod midten af februar var markedet i høj grad drevet af virksomhedernes fundamentale forhold – særligt indtjening og vækst – hvor vi var godt positioneret.

Udviklingen vendte dog i løbet af kvartalet, hvor især AI-relateret usikkerhed og geopolitisk uro flyttede investorernes fokus mod energi- og valueaktier. Afkastet blev dermed udfordret – ikke som følge af svagere fundamentaler i de underliggende selskaber, men som resultat af et skift i markedsstemningen.

Vi vurderer fortsat, at den underliggende indtjening i porteføljeselskaberne er stærk, og at indtjening igen vil blive den primære driver for afkast, når markedsfokus normaliseres.

Begrebsafklaring

• Kvalitetsaktier: Selskaber med høj indtjening, høj finansiel styrke (lav gæld) og evne
  til at skabe værdi over tid (høj stabilitet).
• Valueaktier: Selskaber der handles til en lav pris i forhold til deres indtjening eller
  værdi, ofte mere modne virksomheder med fokus på stabilitet og udbytte.
• Vækstaktier: Selskaber, hvor investorerne forventer høj fremtidig indtjeningsvækst,
  og som derfor ofte handles til en højere pris.

Udviklingen i porteføljerne

Afkast 2026 (efter omkostninger)

Aktier

SDG Invest Globale Bæredygtige Aktier startede året solidt med pæne afkast og levede op til vores forventning om, at kvalitetsaktier ville levere outperformance, drevet af stærk indtjening og vækst.

Udviklingen i performance er dog blevet ramt i marts måned af en markant rotation mod energiaktier som følge af stigende oliepriser. Da fonden ikke er eksponeret mod energisektoren – som typisk ikke lever op til vores kvalitetskriterier – har dette påvirket det relative afkast negativt.

Samtidig har fondens overvægt mod europæiske aktier haft en negativ effekt i perioden.

SDG Invest Globale Bæredygtige Aktier leverede et afkast på -3,45% i 1. kvartal, hvilket er en anelse lavere end benchmark.
Siden kvartalets afslutning har fonden dog genvundet en del af det tabte, og år-til-dato pr. 12.04.2026 er afkastet 0,17% (alle afkast er efter omkostninger).
Fremgangen efter kvartalets afslutning skal blandt andet ses i lyset af våbenhvilen mellem USA, Israel og Iran.

Afkastet skal dermed ses i lyset af en bred markedsrotation væk fra kvalitetsaktier og mod energi- og valueaktier. Udviklingen har i høj grad været drevet af:

• stigende renter, som reducerer nutidsværdien af fremtidig indtjening
• sektorrotation mod energiaktier som følge af stigende energipriser

Obligationer

Obligationsmarkederne oplevede i marts modvind som følge af stigende energipriser, der løftede inflationsforventningerne. Det reducerede forventningerne til rentenedsættelser og sendte renterne op.

De stigende inflationsforventninger ramte især de korte renter, som steg mere end de lange. Samtidig blev virksomhedsobligationer påvirket af den øgede uro i markedet, hvor kreditspændene – den ekstra rente i forhold til statsobligationer – blev udvidet i takt med lavere risikovillighed blandt investorer.

SDG Invests obligationsfond leverede dermed et negativt afkast i 1. kvartal 2026 på -0,68% efter omkostninger. Efter våbenhvilen i april har fonden hentet noget af det tabte ind og leveret et afkast på -0,28% pr. 12.04.26.

Stærk omsætnings- og indtjeningsvækst i porteføljeselskaberne

På trods af kursfald har de underliggende selskaber fortsat leveret solid indtjeningsvækst, og kvalitetsaktier fremstår fortsat attraktive:

Forventninger fremadrettet

Vi vurderer fortsat, at den underliggende indtjening i porteføljeselskaberne er stærk, og at indtjening igen vil blive den primære driver for afkast, når markedsfokus normaliseres.

Historisk har indtjening været den vigtigste driver for langsigtede aktieafkast, og vi forventer, at dette igen vil gøre sig gældende, i takt med at markedsfokus normaliseres.

Vi anbefaler derfor at fastholde den langsigtede investeringsstrategi.

Har du spørgsmål til din portefølje eller behov for sparring, anbefaler vi, at du kontakter din rådgiver.