Markedskommentar for fjerde kvartal og hele 2022

Hæsblæsende investeringsår 2022

2022 blev på mange måder et uforglemmeligt år på både godt og på ondt. Coronapandemien mistede sit tag i verden efter to år med restriktioner og rejseforbud. Men vi skulle ikke langt ind i 2022 før verdens fokus rettede sig mod Ruslands invasion i Ukraine, tårnhøj inflation, stigende renter og eskalerende energikrise. Positivt er det dog, at vi i fjerde kvartal har set tegn på, at inflationen i USA er toppet, og de aggressive renteforhøjelser kan blive mindre.

En positiv afslutning på året

Fjerde kvartal blev et ganske volatilt et af slagsen, som dog endte med et positivt afkast. Årets sidste kvartal begyndte med flotte stigninger på aktiemarkederne. Fremgangen i oktober og november måned skyldes især, at regnskabssæsonen viste bedre end frygtede takter hos selskaberne, men også at de amerikanske inflationsmålinger viste fald. Markederne tolkede den faldende inflation som et tegn på, at centralbankernes aggressive opstramninger havde haft de ønskede virkninger, og at der derfra var god sandsynlighed for, at de vil sænke tempoet på rentehævningerne.

Men i december måned blev optimismen erstattet af nervøsitet hos investorerne. Det skete efter en hård centralbanksretorik fra både den amerikanske (FED) og europæiske centralbank (ECB). Budskaberne fra centralbankerne lød på behov for flere renteforhøjelser, og fastholdelse af renten i en længere periode end tidligere varslet. En langt hårdere udmelding end markedet havde ventet. Dette sendte aktierne ned og renterne op men ændrede ikke på, at kvartalet sluttede af med positivt afkast.

Markedsudvikling i ledende indeks

Ser vi på udviklingen i verden, så har fjerde kvartal pyntet på afkastene. Ser vi helt overordnet på det brede aktieindeks MSCI All Countries World Index, er indekset steget med 0,55 %, og faldet med 12,50 % i 2022.

I Europa er det tyske DAX-indeks steget med 14,95 % for fjerde kvartal, og er for 2022 faldet med 12,35 %. Det bredere Stoxx Europe 600 er steget med 9,89 % i kvartalet, og har for året leveret et afkast på -10,14 %.

I USA faldt det ledende S&P500 indeks med 1,69 % i kvartalet, og har i hele 2022 tabt 12,97 %. Det teknologitunge indeks Nasdaq Composite er faldet med 9,30 % i årets sidste kvartal, og er i 2022 faldet med 28,26 %.

I Asien har investorernes øjne særligt været rettet mod Kinas coronapolitik i fjerde kvartal. Styrets nul-tolerance-politik overfor corona har lagt en dæmper på væksten, men en lettelse heraf i slutningen af kvartalet medførte et boost til de asiatiske aktier. Det kinesiske CSI300 indeks faldt dog med 3,83 % i kvartalet. Udviklingen for hele året viser et afkast på -21,49 %.

Alle de nævnte afkast er målt i danske kroner. Men den amerikanske dollar har i 2022 haft stor indflydelse på danske investorers afkast, da udsvingene har været store. Den reelle kursudvikling på de amerikanske selskaber skal man derfor måle i USD. Her har Nasdaq for året givet et afkast på -33,93%, S&P500 har givet -18,34% og Dow Jones Industrial har givet et afkast på -7,02%. For året er den amerikanske dollar overfor danske kroner steget med 6,22%.

SDG Invest outperformer markedet i fjerde kvartal

SDG Invest Globale Bæredygtige Aktier har i fjerde kvartal leveret et flot afkast på 5,89 % efter omkostninger. Dette er et merafkast på 2,95 % i forhold til sit benchmark (Dow Jones Sustainability Composite Index).

Afkastet i kvartalet er drevet af flotte regnskabsaflæggelser fra porteføljens selskaber. Derudover har porteføljen et tilt mod europæiske aktier på lidt over 50 %. De europæiske aktier fik en solid optur tilbage i oktober og november måned, og har drevet SDG Invests afkast op. Derudover er den amerikanske dollar faldet med hele 8,43 % i fjerde kvartal, og da vores benchmark indeks og de fleste globale aktieforeninger har en overvægt på USA, så favoriserer det SDG Invest i dette kvartal. Afkastet i SDG Invest for hele 2022 blev -15,72 %.

Forventninger til 2023

2022 er nu slut, og årets dominerende temaer på finansmarkederne har været krig, inflation, energipriser og stigende renter. Disse temaer ser ud til at fortsætte ind i 2023, og det kan blive året, hvor vi ser den rigtige effekt af opstramningerne og dermed også en økonomisk afmatning. Hvor dyb den bliver er forskelligt fra region til region, men den kan ramme globalt. Selvom dette ikke er et ønskeligt scenarie, så er det nødvendigt at komme til, før stemningen kan vende. Vi forventer derfor udsving på finansmarkederne i 2023. Rentemarkederne vil være volatile og følsomme overfor makroøkonomiske nøgletal og centralbankers retorik. Aktiemarkederne vil være drevet af niveauet på rentemarkedet, men naturligvis også af hvordan økonomiernes tilstand påvirker de enkelte selskabers indtjening.

Tiltro til investeringsstrategien

SDG Invest Bæredygtige Aktier er kommet godt igennem 2022. Selvom kursen er faldet, så er vores selskabers regnskaber ganske fine. Vores udvælgelsesmodel sikrer, at vi har selskaber i vores portefølje, hvor udsvingene i indtjeningen er lav, og hvor evnen til at holde marginalerne er til stede. Vores selskaber er finansielt stærke med solide opsparinger og stærke løbende pengestrømme. De har derfor kapital at stå imod med, når krisen kradser. Dette er egenskaber, som historisk har vist sig meget vigtige i tider med afmatning. Vi fortsætter derfor med at eksekvere ud fra vores strategi og er sikre på, at det vil bringe vores investorer godt igennem 2023.